Market Cap Versus Realized Cap (MVRV) to popularny wskaźnik on-chain, który pomaga zidentyfikować dołki i szczyty cen bitcoina.
Wskaźnik MVRV jest przeznaczony do analizy długoterminowych trendów i cykli. Jest on wykorzystywany jako narzędzie do wykrywania dwóch głównych faz rynku – akumulacji i dystrybucji.
MVRV opiera się na idei dwóch rodzajów uczestników rynku – spekulantów i hodlerów. W kontekście wskaźnika hodlerzy to inwestorzy, którzy porzucili krótkoterminowe zyski finansowe na rzecz perspektywy długoterminowej. Z drugiej strony spekulanci to traderzy, którzy dążą do osiągnięcia krótkoterminowych zysków. Wskaźnik pomaga określić, którzy gracze dominują na rynku w danym momencie.
Kto i kiedy opracował wskaźnik MVRV?
MVRV to wspólne dzieło krypto-entuzjastów Murada Makhmudova i Davida Puella. Wskaźnik jest ich osobistym ujęciem analizy cyklu rynku bitcoina, opisanym w poście na blogu Medium z października 2018 r.
Autorzy MVRV zainspirowali się koncepcją zrealizowanej kapitalizacji przedstawioną przez Nicka Cartera z Castle Island Ventures i Antoine Le Calvez z Blockchain.info na konferencji Riga Baltic Honeybadger we wrześniu 2018 r.
Następnie pojawiły się modyfikacje MVRV. Korzystając z dodatkowych danych i dopracowując metryki, opracowano MVRV Z-Score i MVRV (Free Float) – te cieszą się największą popularnością w społeczności kryptowalut.
Jak obliczyć wskaźnik MVRV?
Wskaźnik MVRV jest wskaźnikiem otrzymanym przez podzielenie kapitalizacji rynkowej przez kapitalizację zrealizowaną. Wskaźnik oparty jest na codziennie aktualizowanych danych.
Kapitalizacja rynkowa to sposób określenia łącznej wartości wszystkich istniejących monet (Bitcoin) w danym momencie. Odpowiada ona iloczynowi całkowitej podaży danego aktywo i jego ceny rynkowej.
Zrealizowana kapitalizacja to bardziej złożona obliczeniowo wersja kapitalizacji rynkowej, uwzględniająca cenę każdej monety w momencie ostatniej transakcji w sieci. Jeśli ostatni ruch pojedynczych 10 BTC miał miejsce przy cenie 20 000 USD, to zrealizowana kapitalizacja dla tych monet wynosi 200 000 USD. Dzięki temu obliczana jest kapitalizacja dla wszystkich monet na podstawie ceny w momencie ich ostatniego ruchu.
W przypadku zmodyfikowanych wersji MVRV zmienne mogą ulec modyfikacji. Na przykład, aby określić MVRV Free Float, wartość kapitalizacji rynkowej została zastąpiona kapitalizacją rynkową w wolnym obrocie. W tym ostatnim przypadku nie uwzględnia się monet, co do których udowodniono, że zaginęły lub są niewzruszone od ponad pięciu lat.
Jak i po co stosować wskaźnik MVRV?
Wskaźnik MRVR i jego pochodne są wykorzystywane do identyfikacji długoterminowych trendów, określania cykli akumulacji i dystrybucji. Spadek wartości wskaźnika poniżej 1 sugeruje, że aktywni spekulanci dominują nad inwestorami długoterminowymi.
W rozumieniu Mahmudova i Puella wielomiesięczne znalezienie się współczynnika poniżej wartości 1 wskazuje na cykl akumulacyjny. Dla wersji MVRV Free Float i MVRV Z-Score cykl akumulacji rozpoczyna się, gdy wskaźnik spadnie odpowiednio poniżej 1 i 0.
W pierwotnej wersji wskaźnika MVRV wartość powyżej 3,7 jest wyznacznikiem cyklu dystrybucji. Modyfikacje MVRV Free Float i MVRV Z-Score wskazują na poziomy cyklu dystrybucji odpowiednio powyżej 3,2 i 7.
Koncepcja MVRV zakłada, że obniżka wskaźnika i zwiększenie liczby niewzruszonych monet jest podbudowana długoterminową wiarą inwestorów w technologię bitcoina i wzrost cen. Zwiększenie współczynnika do poziomu spekulacyjnego (3.2-7) i zmniejszenie liczby niewzruszonych monet jest postrzegane jako sposób na zwiększenie widoczności aktywów i poszerzenie bazy użytkowników.
MVRV jest jednym z najbardziej popularnych wskaźników na rynku kryptowalut. Korzystają z niego nie tylko indywidualni badacze, ale także profesjonalne firmy analityczne, takie jak Glassnode, Coin Metrics czy CryptoQuant.
Ryzyko związane ze stosowaniem wskaźnika MVRV
Pomimo swojej popularności, MVRV jest eksperymentalnym narzędziem do analizy rynku kryptowalut. Jak każdy inny wskaźnik, tak i ten niesie ze sobą ryzyko dla użytkowników. Rozważmy kilka z nich.
- Elementy składowe wskaźnika – Kapitalizacja i kapitalizacja zrealizowana, jako główne zmienne w obliczaniu MVRV, mogą stracić na znaczeniu wraz z rozwojem technologii Lightning Network i Liquid Network. Dzięki tym rozwiązaniom transakcje mogą odbywać się poza główną siecią bitcoin. W przypadku ich szerokiego przyjęcia logika obliczania wskaźników może ulec zasadniczej zmianie i prowadzić do błędnych wniosków.
- Ryzyko handlowe – Osiągnięcie MVRV na jakimkolwiek poziomie nie jest sygnałem do kupna lub sprzedaży. MVRV nie jest wskaźnikiem handlu i nie służy do szacowania zachowań traderów.
- Interpretacja – W idealnej sytuacji MVRV oznaczałoby, że każdy ruch bitcoina w sieci to kupno waloru i jego wypłata do własnego portfela. Nie można jednak wiedzieć, co tak naprawdę kryje się za transakcjami onchain. Przekazanie hipotetycznych 100 000 BTC zakupionych po 100 USD na inny adres w momencie, gdy notowania wzrosły do 50 000 USD nie jest zakupem ani sprzedażą. Użytkownik mógł po prostu zmienić sposób przechowywania aktywów, wysyłając monety na inny adres. Ale MVRV interpretuje takie zachowanie jako zmianę właściciela i zakłada, że bitcoin został kupiony za 50 000 dolarów, a nie 100 dolarów.